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| OPINION |
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| Qué es el índice de "riesgo país"
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| ALFREDO F. BLANCO - Especial para
LA MAÑANA |
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En los meses previos al “default”,
y con la enorme capacidad de adaptación con
que las crisis nos han dotado, los argentinos nos
acostumbramos a hablar cotidianamente del índice
de “riesgo país”. Tan rápidamente
como llegó a formar parte de nuestras conversaciones,
donde compartía espacio con el fútbol
o el tiempo, un día desapareció. Los
noticieros de la mañana volvieron a darle
más importancia a la sensación térmica
que al repentinamente famoso indicador. Hoy, cuando
se anuncia que nuevamente estará entre nosotros
puede ser útil preguntarnos: ¿Qué
es y qué mide el referido índice?
Para hacerlo entendible digamos que lo que intenta
es reflejar cuánto más caro debe pagar
el dinero un Estado, en relación a otro que
no tiene riesgo de insolvencia alguno. Mientras
mas riesgo se está dispuesto a tomar en una
operación financiera, mayor es la rentabilidad
que se pretende. Por consiguiente, si prestar al
país A es más riesgoso que prestar
al país B, el primero deberá ofrecer
un rendimiento más alto que el segundo para
obtener recursos.
El índice que tantos comentarios ha merecido
justamente trata de captar la diferencia de riesgo
a través de las tasas que debe ofrecer un
país. Si bien hay más de un indicador
del riesgo-país, el que se hizo famoso entre
nosotros es el EMBI+ (The Emerging Markets Bond
Index Plus), que elabora una compañía
privada (J. P. Morgan & Co).
El índice compara entonces el rendimiento
de los títulos del país con el de
los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 30
años, que se supone tienen riesgo cero. Así
por ejemplo, si los bonos argentinos arrojan un
rendimiento de 5% anual y los de Estados Unidos
implican un 4% anual, el plus de rendimiento sería
1% anual. Y el resultado surge de multiplicar ese
valor por 100, y se dice que el EMBI+ es de 100
puntos básicos (basic points).
O sea que el índice del riesgo-país
no es otra cosa que la sobretasa que, para compensar
el mayor riesgo, paga un país en relación
a lo que paga el Tesoro de Estados Unidos. Cuando
el riesgo de insolvencia aumenta, como se van captando
los rendimientos implícitos en la variación
de las cotizaciones, el EMBI+ aumenta.
Y fue así que llegó a más de
6.000 puntos cuando Argentina cayó en default.
A partir de aquella desgraciada situación,
con el país imposibilitado de colocar nuevos
títulos, el indicador dejo de tener relevancia.
En la actualidad, ya emitidos y cotizando los bonos
post-default, Morgan volvió a incluir los
títulos argentinos para el calculo del EMBI+
global (que se refiere a un conjunto de países
“emergentes”) y por consiguiente volveremos
a contar con dicho indicador para nuestro país.
Que se vuelva a calcular el índice es demostrativo
de que el país está volviendo a integrarse
con “normalidad” al mundo financiero internacional.
Esa es una buena señal aunque, por supuesto,
no quiere decir que los problemas económicos
estén superados.
Un deseo final: ¡ojalá en las conversaciones
cotidianas nos sigamos ocupando de temas como el
fútbol o el tiempo! |
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